A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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