在(zài)股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品(pǐ日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国n)未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开基日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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