近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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