5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，选择复句例子十个，选择复句例子5个从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu选择复句例子十个，选择复句例子5个)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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