财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间佛教肉莲是什么trong>。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普佛教肉莲是什么益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不(b佛教肉莲是什么ù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的(de)定(dìng)价理论上要(yào)比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的情(qíng)况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还(hái)没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。