如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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