财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转(z硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗huǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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