当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党林心如生肖，林心如生肖属什么派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(ji林心如生肖，林心如生肖属什么àn)投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前林心如生肖，林心如生肖属什么马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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