国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(s每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下uī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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