自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(y我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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