在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行阿富汗是哪一年灭亡的节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌阿富汗是哪一年灭亡的的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(阿富汗是哪一年灭亡的rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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