财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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