5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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