财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％<高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历/strong>，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的(de)贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历yín)行贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充(chōng)贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的(de)机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券(quàn)王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报认(rèn)为，未来(lái)存款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来(lái)或(huò)将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历续或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如(rú)果全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。