近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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