在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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