作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工(gō循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng)业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生(shēng)猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具(jù)及交通(tōng)工(gōng)具用燃(rán)料价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tó循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ng)时(shí)受上年(nián)同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放、供(gōng)给相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的(de)主要矛盾。

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