财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.3含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比7亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比0000; line-height: 24px;'>含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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