北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(z成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思hǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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