射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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