如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(s陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文ī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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