5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利率下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗duàn)。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低(dī)了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平(píng)均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存款占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预期(qī)导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗济高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可以选(xuǎn)择(zé)把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能(néng)力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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