值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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