大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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