近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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