A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ng>今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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