5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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