北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认regretted用法及例句，regret的用法和例句为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zregretted用法及例句，regret的用法和例句ī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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