自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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