周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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