昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背(bèi)景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)持续(xù)升温(wēn)，人工(gōng)智能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来(lái)灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这(zhè)样做可(kě)能会损害全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不(bù)到(dào)补偿，它给美国经济带来(lái)的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突(tū)是(shì)很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国(guó)都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过去几个月(yuè)的波动(dòng)可能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部(bù)分的事(shì)业，在今年报告的营收都会(huì)比(bǐ)去年(nián)较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个月(yuè)公司都经历了很多的(de)波动，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战(zhàn)的时(shí)候我们(men)没有办(bàn)法获得商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货过多(duō)的(de)情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的经理(lǐ)人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了(le)价(jià)值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去(qù)6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康(kāng)状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛(fàn)，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希(xī)尔可(kě)能不仅需(xū)要(yào)现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们(men)。他还(hái)补(bǔ)充，每一个(gè)公司(sī)的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的资(zī)产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到(dào)美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束时(shí)美(měi)国所经历的那(nà)样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一(yī)年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油(yóu)做(zuò)了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会购(gòu)买西方石(shí)油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是否会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持(chí)股量很满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是在这(zhè)种货(huò)币是全球(qiú)储备(bèi)货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会(huì)有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作(zuò)出应(yīng)对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供(gōng)大于需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾(céng)出现(xiàn)一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案(àn)》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同有关(guān)部门(mén)研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货主力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时(shí)表(biǎo)示(shì)，4月来生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格呈先跌(diē)后(hòu)涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增(zēng)强，利(l腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ì)空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价格止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业(yè)分(fēn)割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一(yī)节前各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布(bù)一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展不利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会给市场带(dài)来(lái)比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者(zhě)，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全(quán)国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能(néng)有(yǒu)继续回(huí)调走势(shì)，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情(qíng)绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持(chí)高位，并高于去年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可(kě)能继(jì)续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供(gōng)应压力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润(rùn)偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值(zhí)下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码