昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美(měi)国银行(xíng)业(yè)动荡(dàng)不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者(zhě)们(men)热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)必须做(zuò)出赔偿所有储户的(de)决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就(jiù)是和中国和睦相处(chù)。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力(lì)，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会(huì)比去年(nián)较低，这(zhè)都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经历了(le)很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自(zì)于(yú)另外(wài)一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经(jīng)济(jì)环境在这六个月已经为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多(duō)卖不(bù)出去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做(zuò)出了悲观(guān)的(de)预测(cè)：好日(rì)子可(kě)能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间(jiān)里(lǐ)，美(měi)国(guó)经济的(de)“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为(wèi)经济健康状况的(de)代(dài)表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功(gōng)归(guī)功(gōng)于过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下(xià)一(yī)代领(lǐng)导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他(tā)还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低(dī)通胀率的(de)使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国(guó)所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对此芒(máng)格(gé)也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了(le)很多好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储备货(huò)币地位(wèi)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道(dào)，一(yī)种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会(huì)失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结(jié)果(guǒ)，反正不会(huì)是好(hǎo)结(jié)果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一个非常政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些(xiē)时(shí)候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货(huò)币政策和(hé)财政政策(cè)时(shí)说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布(bù)最新(xīn)研(yán)究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价工作预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改委会同(tóng)有关(guān)部门研究适时(shí)启动年内第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠(dié)加(jiā)散户(hù)逢高(gāo)出栏(lán)心态增强，利(lì)空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间(jiān)，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银万国(guó)期货农(nóng)产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上(shàng)市公司(sī)公布(bù)一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业超预(yù)期(qī)去(qù)产能将(jiāng)对行业的(de)发(fā)展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)行业(yè)健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周五(wǔ)生(shēng)猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面随即作出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若(ruò)收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但(dàn)也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度(dù)，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有(yǒu)继(jì)续(xù)回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合(hé)来看(kàn)，当(dāng)下产能(néng)基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切(qiè)换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带(dài)动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收储(chǔ)带来(lái)的情(qíng)绪面(miàn)影(yǐ为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年(nián)同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏体重(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思zhòng)虽有(yǒu)连续回(huí)落(luò)，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来(lái)能繁母(mǔ)猪环(huán)比增(zēng)加(jiā)带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步(bù)过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应压力最(zuì)大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节(jié)奏的(de)把握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后(hòu)续在(zài)收储加(jiā)持下(xià)，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思