财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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