财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信(xìn德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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