财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(j一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万iā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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