财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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