金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待(dài)未(wèi)来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来(lái)，受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居(jū)民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型(xíng)影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国六(liù)B的(de)排放标准在(zài)今年(nián)7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力(lì)度加大(dà)，带(dài)动了(le)价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同(tóng)期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价(jià)格上(shàng)升。在这些因素(sù)共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由于(yú)受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同(tóng)，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格(gé)回(huí)升也(yě)会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份(fèn)同比下降3.桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗(zōng)商品价格与国(guó)际(jì)市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经(jīng)济恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出(chū)现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份(fèn)上(shàng)年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况还会(huì)延(yán)续。但是随(suí)着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求回桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号暖，总的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提(tí)及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观(guān)上有以下因素： 桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号>

　　一是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了(le)居民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前(qián)还(hái)贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一(yī)度逼近(jìn)140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电(diàn)燃料的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个月(yuè)受高(gāo)基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升(shēng)至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题(tí)，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处(chù)于复(fù)苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来(lái)持续回升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需(xū)等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非银(yín)金融(róng)机(jī)构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来(lái)的居民与(yǔ)企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估(gū)，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企(qǐ)业(yè)消(xiāo)费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力的(de)恢复(fù)。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在累积。地(dì)产(chǎn)大(dà)周期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传(chuán)统周期(qī)；但小周期超(chāo)调(diào)后的修(xiū)复出(chū)现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多(duō)、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释(shì)放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

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