北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济勿必和务必的区别，务必是什么意思呀(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农勿必和务必的区别，务必是什么意思呀就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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