财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(l上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费iú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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