金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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