银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融(róng)时(shí)报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接管该银行(xíng)，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概(gài)率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美(měi)国(guó)私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而(ér1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的(de)基金经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发市场系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面(miàn)下行(xíng)有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求(qiú)的(de)强(qiáng)预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调并(bìng)不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快速(sù)回落也(yě)是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补(bǔ)库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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