A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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