大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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