金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有(yǒu)记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下(xià)行(xíng)，也带动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩(kuò)大(dà)。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上趋于(yú)回(huí)落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去(qù)年底(dǐ)到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标(biāo)准在(zài)今年7月份(fèn)切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影(yǐng)响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏(piān)低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合(hé)理的(de)水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入(rù)性(xìng)因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系(xì)比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后(hòu)，部分行业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场需(xū)求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续(xù)释(shì)放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行(xíng)情况还会延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，昨天(tiān)央行发布的一季度货(huò)币政策报告(gào)也提(tí)及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时(shí)间差(chà)和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区(qū)间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺(quē)口(kǒu)有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值(zhí)水平(píng)附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经济衰退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长(zhǎng)相对较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基本(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市běn)平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞(zhì)后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻(kè)画的(de)有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融(róng)变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线(xiàn)下活动相关服务(wù)、衣着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的(de)居(jū)民与企业之(zhī)间(jiān)信用派生偏少等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路(lù)不同(tóng)，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来(lái)持续改善(shàn)，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市较之下(xià)，本轮信(xìn)用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生(shēng)带(dài)来的经济(jì)效应不同过往，有效信(xìn)用派生对企业行为的(de)支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季(jì)度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活(huó)动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能(néng)或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来的消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批(pī)发(fā)零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城(chéng)市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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