大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(l七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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