5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替name是什么意思 name是姓还是名代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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