金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。<云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ight: 24px;'>云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖/p>

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策利(lì)率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率(lǜ)的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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