来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)，但(dàn)是面对高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语式，而是统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活(huó)力结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放的方式(shì)激(jī)发高(gāo)质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要(yào)求(qiú)，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提(tí)到(dào)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定(dìng)程度(dù)，监(jiān)管措(cuò)施(shī)也必(bì)然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务(wù)的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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