国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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