关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yà莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思o)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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